近年來，一系列超級并購正在改變化工行業(yè)格局，尤其是涂料、工業(yè)氣體和農(nóng)用化學(xué)品這三個(gè)細(xì)分市場。一方面，超級并購活動(dòng)使像孟山都、普萊克斯和威士伯這些細(xì)分市場的長期領(lǐng)導(dǎo)者正在消失或已經(jīng)消失;另一方面，并購產(chǎn)生的新巨頭將使競爭對手更難撼動(dòng)市場。

農(nóng)化：三強(qiáng)鼎立

不同行業(yè)的整合程度不盡相同。農(nóng)化行業(yè)的超級并購使全球行業(yè)巨頭僅剩下3家。全球最大農(nóng)化企業(yè)依次為拜耳、Corteva和中國化工，實(shí)力相差不大。巴斯夫和FMC的實(shí)力相對弱些，分列第四和第五。

2013年農(nóng)業(yè)收入大幅下滑，農(nóng)化品行業(yè)利潤受到較大影響，農(nóng)化行業(yè)踏上整合之路。到今年6月14日，拜耳以630億美元完成對孟山都公司的收購，成為種子、性狀以及作物保護(hù)方面的明顯領(lǐng)先者。陶氏化學(xué)和杜邦公司合并后，以各自的農(nóng)化品業(yè)務(wù)組合成Corteva農(nóng)業(yè)科學(xué)公司，位居世界第二。而中國化工收購作物保護(hù)化學(xué)品領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的先正達(dá)后，也使中國企業(yè)進(jìn)入世界農(nóng)化行業(yè)前三強(qiáng)。

市場人士表示，2015年的五大農(nóng)化企業(yè)合并為3家公司后，按照反托拉斯監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求，這些大公司進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)剝離為巴斯夫和FMC獲得一些有吸引力的資產(chǎn)提供了機(jī)會(huì)。巴斯夫在種子和性狀業(yè)務(wù)上將得到加強(qiáng)。FMC收購了杜邦旗下全球咀嚼式害蟲殺蟲劑產(chǎn)品組合、全球谷物闊葉除草劑，以及杜邦旗下全球農(nóng)作物保護(hù)研發(fā)能力的重要部分。

涂料：市場復(fù)雜

在涂料行業(yè)，除了宣偉收購?fù)坎?，近幾年的整合?guī)模均比較小。但累積來看，小規(guī)模整合也產(chǎn)生了較大影響。IHS Markit表示，十大涂料生產(chǎn)商已占超過40%的市場份額，特別在西方市場，整合更頻繁。過去15年，僅PPG公司就完成了50多次收購。

雖然涂料行業(yè)也出現(xiàn)過數(shù)十億美元的交易，但實(shí)際上該行業(yè)的整合多數(shù)仍處于較低水平。多年來大型跨國公司如PPG、宣偉和阿克蘇諾貝爾等一直在對較小的競爭對手進(jìn)行業(yè)務(wù)收購，缺乏中型公司參與。

“過去10~15年，市場整合造就了真正的涂料行業(yè)巨頭?！蓖顿Y銀行Houlihan Lokey化學(xué)品董事總經(jīng)理Lee Harrs表示，“涂料行業(yè)前十名現(xiàn)已代表了該行業(yè)的大部分，其他的仍然很分散?！?br />
涂料行業(yè)整合一直在進(jìn)行，宣偉以134億美元威士伯的收購使涂料行業(yè)并購達(dá)到了一個(gè)新水平，該交易于2016年宣布，并于2017年完成。幾乎在同一時(shí)間，PPG發(fā)起對阿克蘇諾貝爾價(jià)值近300億美元的收購，但未獲成功。2017年年底，阿克蘇諾貝爾和日本立邦涂料出價(jià)競購艾仕得，此后幾周之內(nèi)又退出而沒有達(dá)成任何交易。

涂料行業(yè)的大收購之所以難成功在于這一市場的復(fù)雜性。“有很多關(guān)于涂料整合的炒作?！卑⒖颂K諾貝爾首席執(zhí)行官Thierry Vanlancker表示，“由于涂料生產(chǎn)具有高度本地化特點(diǎn)，資產(chǎn)足跡很重要，不同地區(qū)的資產(chǎn)合并不一定是可行的?！?/span>

工業(yè)氣體：空前集中

在工業(yè)氣體行業(yè)，超級并購造成行業(yè)集中度大幅提高。在林德和普萊克斯完成合并后，形成三大全球工業(yè)氣體公司——法國液空、美國空氣產(chǎn)品公司和合并后的林德—普萊克斯。這三大巨頭將占全球這一市場70%左右的份額。不過，林德—普萊克斯要完成合并必須進(jìn)行的相關(guān)剝離，可能會(huì)給二線廠商帶來擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

林德—普萊克斯公司合并被視為全球工業(yè)氣體行業(yè)數(shù)十年整合的最后一步。IHS Markit評估，液空公司、空氣產(chǎn)品公司、林德和普萊克斯目前占到工業(yè)氣體業(yè)務(wù)量60%~70%。一旦交易完成，意味著這3家公司控制全球約2/3的工業(yè)氣體市場。該市場的集中度空前，市場競爭參與度隨之減小。

普萊克斯投資者關(guān)系總監(jiān)Juan Pelaez表示，該合并預(yù)計(jì)將在今年下半年完成，監(jiān)管審批程序已進(jìn)入最后階段。在全球許多國家需要進(jìn)行大規(guī)模的業(yè)務(wù)出售，以獲得對該合并案的反壟斷批準(zhǔn)。

IHS Markit公司特種化學(xué)品主管Bala Suresh表示，僅在美國就有超過10億美元的業(yè)務(wù)可能被剝離。根據(jù)合并協(xié)議，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求剝離的資產(chǎn)息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)超過11億歐元/年(約合13億美元/年)，或資產(chǎn)銷售額超過37億歐元/年，林德和普萊克斯可能會(huì)選擇終止合并。

梅塞爾和CVC資本合伙公司正在合作競購一些林德—普萊克斯的資產(chǎn)。Suresh表示，預(yù)計(jì)大陽日酸將與加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)一起競購其歐洲業(yè)務(wù)。私募股權(quán)公司KKR和凱雷，以及競爭對手空氣產(chǎn)品公司和液空公司也在關(guān)注這些資產(chǎn)。