1. 聚氨酯黑料價格不斷下降之原因

              2015/9/15 16:10:53??????點擊:

                  作為聚氨酯膠黏劑的原材料異氰酸酯組份,也是我們俗稱的黑料,2015年三月份以來,價格一直往下探底,最近又跌破1萬元大關(guān)。作為濾芯膠的價格也在一路下滑,究竟是什么原因造成這一現(xiàn)象呢,我們來具體的了解一下吧。

              一、探底-跌成狗!

              據(jù)隆眾石化網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示,國內(nèi)聚合MDI(俗稱黑料)市場自年初3月下旬起一路深跌,用一句網(wǎng)絡(luò)流行語叫“跌成狗”,行業(yè)人士稱之為“探底”。截至9月中旬,國內(nèi)華東市場聚合MDI價格已跌至歷史最低點。取華東市場(巴斯夫M20S)牌號產(chǎn)品作為標(biāo)桿價格來分析,市場主流商談價格從3月30日的13700元/噸(現(xiàn)款自提)跌至9月中旬的9500元/噸(現(xiàn)款自提),下跌幅度超過4200元/噸,跌幅在31%,具體走勢圖如下。

              圖1 2014年至今國內(nèi)華東市場聚合MDI(巴斯夫M20S)主流價格走勢圖


              備注:數(shù)據(jù)來自隆眾石化網(wǎng),價格取自華東市場巴斯夫M20S貨源主流成交價

              而在廠家方面,擁有國內(nèi)最大MDI裝置產(chǎn)能的萬華化學(xué)也在同一時間段(今年3月)開始,不斷下調(diào)其對外的掛牌價格,3月掛牌價格15500元/噸,而9月的掛牌價格下調(diào)至12400元/噸,半年多以來掛牌價格下調(diào)幅度達(dá)3100元/噸,價格具體走勢如下圖。廠家執(zhí)行月初掛牌、月底結(jié)算的銷售模式,銷售區(qū)域涵蓋東北、西南、華東、華南等區(qū)域,在山東煙臺(MDI產(chǎn)能達(dá)40萬噸/年,另一說法是60萬噸/年)和浙江寧波大榭(MDI產(chǎn)能120萬噸/年)分別有MDI裝置生產(chǎn),萬華化學(xué)號稱擁有國內(nèi)唯一一條單條40萬噸/年產(chǎn)能的MDI廠家,是國內(nèi)MDI行業(yè)的龍頭企業(yè)。

              圖2 2014年-2015年9月萬華化學(xué)聚合MDI月掛牌價走勢圖


              備注:數(shù)據(jù)來自隆眾石化網(wǎng),價格取自萬華化學(xué)聚合MDI產(chǎn)品PM200牌號月掛牌價格

              在不斷深跌的行情影響下,聚合MDI的單產(chǎn)品毛利也在不斷下滑,根據(jù)隆眾石化網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,從2015年4月開始,聚合MDI產(chǎn)品就開始進(jìn)入“虧損”階段,虧損一度達(dá)到2000元/噸以上,截至9月中旬,聚合MDI的產(chǎn)品利潤在1300元/噸附近,具體如下圖。

              圖3 2014年-2015年至今國內(nèi)華東市場聚合MDI成本及毛利趨勢圖


              備注:數(shù)據(jù)來自隆眾石化網(wǎng),成本及利潤按照聚合MDI生產(chǎn)工藝粗略計算

              在這里需要說明一點的是,聚合MDI產(chǎn)品與純MDI產(chǎn)品屬于聯(lián)合裝置產(chǎn)出的,所以廠家在控制利潤方面會考慮兩個產(chǎn)品的綜合利潤,當(dāng)前聚合MDI產(chǎn)品毛利虧損嚴(yán)重,但純MDI產(chǎn)品則仍在高利潤時代,廠家利潤基本以綜合MDI產(chǎn)品利潤來計算,這也是廠家在聚合MDI嚴(yán)重虧損下還繼續(xù)開車的主要原因。

              二、探底-為什么?

              那么到底是什么原因?qū)е率袌鰞r格如此巨幅下跌呢?接下來小編用幾張圖來分析說明一下,這里用“探底”,即揭秘,分析之意。

              咱們先從國內(nèi)供應(yīng)方面來看,根據(jù)隆眾石化網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,自2012年以來,國內(nèi)MDI產(chǎn)能以平均每年22%的增幅在上升,2012年MDI產(chǎn)能在156萬噸/年左右,到了2015年這個數(shù)字達(dá)到了282萬噸/年,包括今年8月底開工試生產(chǎn)的巴斯夫重慶40萬噸/年MDI聯(lián)合裝置。

              圖4 2012年-2015年國內(nèi)MDI產(chǎn)能增長趨勢圖


              備注:數(shù)據(jù)來自隆眾石化網(wǎng)

              而由于廠家裝置設(shè)計的不同,聚合MDI和純MDI的配比也有差異,基本分為7:3和6:4兩種,根據(jù)隆眾石化網(wǎng)粗略統(tǒng)計,當(dāng)前國內(nèi)聚合MDI產(chǎn)能也達(dá)到了169.2萬噸/年,但整體過剩產(chǎn)能在20%左右。今年以來,國內(nèi)MDI裝置開工基本維穩(wěn),平均開工在七成附近,產(chǎn)量隨產(chǎn)能變化而不斷增長,隨之而來的是供應(yīng)量不斷增加。

              咱們再來看看進(jìn)出口情況,先是進(jìn)口,小編查了一下海關(guān)的數(shù)據(jù),2015年以來,聚合MDI產(chǎn)品除了3月份進(jìn)口量有明顯高于去年同期數(shù)值以外,其他月份(1月-7月)無一例外的都是同比下滑,2015年1月-7月聚合MDI進(jìn)口量累計達(dá)16.61萬噸,較去年同期累計值下滑21.5%,月均較去年同期下滑20%,最恐怖的是7月數(shù)據(jù),進(jìn)口量為1.2萬噸,同比下滑63%以上,具體如下圖。

              圖5 2014年-2015年7月國內(nèi)聚合MDI進(jìn)口量對比圖


              備注:數(shù)據(jù)來自國家海關(guān)

              在聚合MDI進(jìn)口量逐月減少的同時,出口量卻像是變了一張臉,2015年1月-7月的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,整體出口量累計達(dá)12.8萬噸,較去年同期累計增長4.9萬噸,增長幅度達(dá)到29%。而按單月及平均值來看,2015年5月同比增幅最為明顯,進(jìn)口量在4.6萬噸,同比增長102%,6月及7月數(shù)量稍有下滑,但平均每月出口量也在3.1萬噸,較去年同期平均下滑35%左右,具體如下圖。

              圖6 2014年-2015年7月國內(nèi)聚合MDI出口量對比圖


              備注:數(shù)據(jù)來自國家海關(guān)

              看完了供應(yīng)面的整體情況,大家不難理解,在產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步增長的同時,進(jìn)口急速減少而出口迅猛增加,國內(nèi)供應(yīng)量明顯比2014年增長,此處省去很多字。

              市場基本面的供應(yīng)咱們了解的差不多了,接下來我們來看看需求面,因為聚合MDI的特性,它被大量的用于保溫材料、板材、管道及膠黏劑等行業(yè),具體的下游產(chǎn)品是冰箱冰柜、汽車、外墻保溫、熱水器、消毒柜、膠水等等。

              圖7 2014年國內(nèi)聚合MDI下游消費結(jié)構(gòu)圖


              備注:數(shù)據(jù)來自隆眾石化網(wǎng)

              根據(jù)隆眾石化網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,2014年國內(nèi)聚合MDI下游消費具體為冰箱冷柜、汽車、建筑、膠黏劑、熱水器及其他,其中冰箱冷柜占比55%,占據(jù)半壁江山;而汽車保溫行業(yè)占比15%、建筑保溫占比12%;這三大下游合計占比在82%以上,具體如上圖。

              我們一個一個來分析,先來看看老大,根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,2015年1月-7月國內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量累計達(dá)5697.1萬臺,較去年同期累計值下降132.1萬臺,降幅在2.3%,具體如下圖。在這里需要著重指出的是,每年的3月-6月是國內(nèi)家電生產(chǎn)的傳統(tǒng)旺季,旺季不旺的情勢下,下半年乃至第四季度,家用電冰箱的產(chǎn)量也難以提振需求,換句話來說,聚合MDI的最大下游對它的需求不會有太大改觀,后期市場走勢不言而喻。

              圖8 2014年-2015年7月國內(nèi)家用電冰箱月產(chǎn)量對比圖


              備注:數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局

              接下來我們看看老三-房地產(chǎn),我們采樣的數(shù)據(jù)為國內(nèi)房地產(chǎn)投資額每月數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)能夠代表當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)投資的活躍度,印證房地產(chǎn)消費市場的變化。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,2015年1月-7月國內(nèi)房地產(chǎn)投資額累計達(dá)52562.22億元,較去年同期累計值上漲2180.87億元,漲幅4.3,平均漲幅為4.4%,相較于前幾年的行情增速已經(jīng)明顯放緩,具體如下圖。那么,小編是不是可以這么說,在下游“不約而同”的不給力的情況下,相信聚合MDI行情難有抬頭之日了。

              圖9 2014年-2015年國內(nèi)房地產(chǎn)投資額情況示意圖


              備注:數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局,1月和2月數(shù)據(jù)合并

              綜合所述,在國內(nèi)MDI產(chǎn)能不斷增長、進(jìn)口逐步縮減、出口大量增加、下游整體需求疲軟的情況下,坑爹的黑料(聚合MDI)一路深跌至9500元/噸,就不難理解了。

              三、探底-底在哪?

              現(xiàn)在這樣的行情還會跌嗎?小編認(rèn)為,答案是肯定的,還會跌!

              9月初,在與圈內(nèi)人士交流行情過程中,一位大廠BOSS級的大哥對小編這么說:“我們已經(jīng)到了變動成本的水平了”,小編不才,度娘了一番,詳見附錄1,最終發(fā)現(xiàn)大哥所說的意思就是行情已經(jīng)到了不能再跌的時候了。

              圖10 2015年9月國內(nèi)聚合MDI行情走勢預(yù)測圖

              而從整體的行業(yè)格局來看,2014年的情況與2015年相差無幾,廠家還是那五家,產(chǎn)能沒有真正意義上的增加(巴斯夫重慶仍在試車,沒有正式出料銷售),指導(dǎo)價還是那些指導(dǎo)價,高的嚇人,然并卵。而需求呢?從上面的幾個圖大家已經(jīng)可以清楚的看到,需求正在大幅的下滑或者說走低,行情好不了。

              再從經(jīng)驗上來說,我們在分析了國內(nèi)整體供求之后,得出的結(jié)論是顯而易見的,國內(nèi)廠家開工沒有大面積停工檢修的預(yù)期下,市場現(xiàn)貨、合約貨供應(yīng)仍將是充裕的局面,而主要下游消費市場在進(jìn)入傳統(tǒng)“金九銀十”需求旺季之時仍然難有起色,其他美金盤或市場心態(tài)無利好指引,國內(nèi)行情繼續(xù)下行勢頭不減。

              在十月一日國慶節(jié)到來之際,下游集中備貨或成為唯一能夠止跌的救命稻草,唯一,僅有的唯一的利好,集中備貨時間大概在10天左右,市場需求面或有小幅提振的可能,故本小編預(yù)計在當(dāng)前跌勢不止的情況下,國內(nèi)聚合MDI行情可能跌至9100元/噸,預(yù)測如上圖。

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